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过去我们是怎样进行资产配置的呢?

最不脑筋的方法就是都买ETF吧,配一点300ETF、配一点国债ETF、再配一点黄金ETF吧。但这样操作的最大弊端就是资金使用效率太低,部分ETF也无法实现T+0当日回转交易。

于是,在一些资产有了对应的期权后,就可以把期权当作一个替代工具,比如,当我要买20%仓位的300ETF作为配置时,那我就直接去寻找对应的300ETF认购期权,用20%的仓位作为期权面值,然后所需要花费的权利金就等于“期权面值/该期权的杠杆率”。

对于一个实值期权,可能杠杆在10倍左右,于是我真正投入的本金只有2%的仓位了,剩余的18%的仓位可以投资利率债或者货币了,这就是所谓的替代。

在实盘操作中,要完全等效于标的资产的涨跌,最合理的替代应该是买入delta绝对值为1的深度实值认购期权,它的时间价值占比最小,受到降波影响也最小,但它的流动性却未必很好。

因此,我们可以综合考虑流动性和时间价值两个维度选择合约,买入成交量相对较高,且时间价值占权利金比重相对较小的实值合约,然后卖出对应的虚值认沽,以此抵消买购的时间价值。这种替代正是利用了期权可以“等效合成”与“以小博大”的特性,大大提升了资产配置中的交易效率和资金使用效率。

05期权另一个重要的用途就在于风险管理。

相比于期指套保,期权套保灵活太多!期指套保的核心是以失去大量上端收益的代价尽可能防住下行风险,而期权套保的核心则是防范灾难下行风险的同时保留部分上行收益。

在每一轮无效纠结的箱体中,我们就可以把“买沽+卖购”的领口套保视为一种精细、灵活的防守头寸。

它精细在哪?

精细在:每个人可以在领口套保中,根据自身对资产趋势的大致判断,根据均线之间的位置关系,调整买沽与卖购两个头寸的行权价格间距,以此实现套保比率的调整。

它灵活在哪?

灵活在:它是自带调整机制的,买入一份虚2档甚至更虚值的认沽期权通常都能防范住灾难性的下行风险,当标的价格发生下跌时,所买入的认沽期权会变得越来越实值,delta绝对值会变大,套保能力随之变强。反之标的价格发生大涨时,所买入的认沽期权会变得越来越虚值,套保能力随之变弱——这正是许多以“收益为导向”的客户所需要的。

退一万步说,即便某些个人投资者学不会买沽与卖购的持仓调整,那么在现货多头浮盈明显的时候,拿出盈利的千分之几等面值买入一个远月的虚值期权,以此作为一段时期的灾难保险,总还是能学会的,从今年2月3日和3月中下旬的断崖下跌里可以看到,这样做的意义是极大的!

 

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