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A股金融市场重要事件回顾

1、2月9日,中国人民银行公布2021年1月的金融数据:1月新增人民币贷款3.58亿元,预期3.53亿,前值1.25亿;新增社融5.17万亿,预期4.47万亿,前值1.7万亿;社融存量增速13%,前值13.3%,回落0.3个百分点;M1同比14.7%,前值8.6%;M2同比9.4%,预期10.1%,前值10.1%。
1月社融新增量超市场预期,但社融增速回落0.3个百分点,今年增速下行趋势不可扭转。1月社融超预期主要来自于表内贷款超预期和非标融资对社融的支撑:1)1月新增信贷超市场预期,中长期占比83.4%,贷款结构延续中长期化。其中,居民贷款中长期多增,说明当前房贷规模管控的影响还没有充分体现,房地产继续维持高景气;企业贷款中长期多增,则反映了企业中长期融资需求旺盛,资本开支意愿提升。2)非标融资4151亿元,同比多增2342亿元,与到期压力下降有关,同时未贴现银行承兑汇票多增也反映了企业融资需求旺盛。另外,由于今年专项债没有提前下发,所以政府债券对1月社融形成拖累。今年在稳杠杆的政策之下,预计社融增速将会继续回落。

M1同比大幅上升,与去年的低基数、季节性等因素有关,预计2月份在去年高基数的影响下,可能会有所回落。但同时考虑到,在经济持续复苏的背景下,PPI回升、企业盈利改善、现金流改善的趋势不变,预计仍对M1形成支撑。M2同比有所回落,可能和贷款增速回落、财政存款季节性上升等因素有关,M1-M2剪刀差结束35连负之后实现首次转正。

2、2月10日,国家统计局公布2021年1月的通胀数据:CPI同比-0.3%,预期-0.1%,前值0.2%;PPI同比0.3%,预期0.3%,前值-0.4%。
春节错月、疫情反复、就地过年等各方面因素相互叠加,导致服务弱、工业强的局面,短期内使得CPI和PPI再次出现分化,CPI继11月之后,再次进入通缩,而PPI摆脱通缩局面,继续上涨。分行业看,PPI涨价主要集中在石油相关、黑色金属、有色金属、煤炭等行业。另外,值得注意的是,核心CPI在上月出现下滑之后,1月继续下行并进入负数区间,是2013年有统计数据以来的新低,反映了目前消费需求修复仍然疲弱。

3、在疫苗接种的快速推进之下,全球新增确诊病例数出现大幅下滑,经济复苏预期进一步增强。
春节期间,海外股指普遍上行,并且在需求回升的预期下,大宗商品价格多数呈现上涨态势。同时,近期通胀升温推动了10年期美债收益率上行,当前美国10年期国债利率回升至1.3%左右,已经恢复至疫情前水平。

机构观点荟萃
本周我们总结了9家券商的观点,偏多的有7家(兴业、国君、中信、国金、国盛、海通、广发),偏中性的有2家(中金、安信)。
1)经济复苏,中美全球复苏是当前市场较为确定的主线。(兴业)顺复苏路径的消费和周期是当前行情的主线。大小风格不会切换,关注抱团外的好公司,新的选择在于抱团外的好公司,边际改善大的公司。(国君)

2)在一季度大幅上涨、跨年行情大超预期之后,二季度随着全球不确定性增加、国内外通胀压力增大以及流动性预期的变化,市场大概率将进到震荡、休整、蓄势期。(国盛)

3)行稳方能致远,A股短期表现的“节制”,对中期来说并非坏事。板块和个股上建议结合估值和景气程度自下而上进行选择,国际复苏更为敏感的低估值周期板块值得关注。(中金)今年的春季行情从时间和空间上已经基本到位,预计市场短期中性,并重回震荡行情,结构上或将进一步调整优化。(安信)

板块推荐:
1)消费板块:关注家电(兴业、广发)、汽车(兴业、广发、安信),受益于从疫情中恢复的服务型消费,如影视(兴业、安信)、旅游(兴业、国君、安信、国金)、航空(兴业、安信、国金)、酒店(国君、安信、国金)、餐饮(海通、安信)等;

2)制造业:关注化工(兴业、国君、中信、中金、国盛等8家)、有色(兴业、国君、中信、中金、国盛等8家)、机械(兴业、国君)等;

3)成长板块:关注军工(中信、国盛、安信)、新能源(兴业、国君、中金、国盛、海通等6家)、半导体(兴业、中信、中金、国盛、广发等5家)、电子(国君、中信、中金)等;

4)关注低估低配的金融板块。(国君、海通、广发、安信、国金等5家)

本周行情回顾

春节前的三个交易日内,A股市场整体强势上涨。春节后第一个交易日,市场整体高开低走,周五市场上行但仍未突破3500前一日的高点。节后市场整体出现明显的风格切换,中证1000、中证500大幅上涨,分别上涨3.56%、2.73%,而创业板指大幅下跌,下跌了3.76%,并且节后两个交易日成交额均在万亿之上,较春节前几个交易日明显放量。

从行业层面来看,28个申万一级行业指数中,涨幅领先的行业分别为采掘、有色金属、商业贸易、建筑装饰、纺织服装、钢铁等行业,涨幅均在5%以上,主要原因在于大宗商品价格上涨、需求复苏、出行复苏、出口景气等;而家用电器、食品饮料、电气设备、医药生物、休闲服务等出现大幅回调,回调幅度均在2%以上。

 

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