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那在交易中,什么头寸具有“凸性”呢?

学过期权的朋友,可能会脱口而出:对,期权的买方!
俗称的“易涨难跌”,涨的时候涨得越快;跌的时候跌得越慢。
凸性具有反脆弱性。其可能的痛苦是有限的,而可能带来的收益则会很大。

凸性效应喜欢波动性。

如果你从波动中赚到的钱比你失去的要多,那么你就会喜欢更多的波动性。
还有个更直观的方法,看头寸是凸性还是凹性的。如果重仓遇到风险加倍,它导致的伤害是否会是大于两倍?

可能你会说,可是期权的买方常常归零啊。
那是“概率”的问题了,为了获得“凸性”,你总得拿“概率”来交换不是吗?天下哪有免费的午餐。

你可能想问,有没有什么办法让我既能“占凸性的便宜”,又不负责(归零)呢?
这不就是反脆弱嘛?别说,还真有!
塔勒布给了方案:杠铃(或双峰)策略!
如果你的90%的资金以现金形式持有(假设你不会受通货膨胀的影响),或以所谓的“保值货币”储存起来,而剩下10%的资金则投资于风险很高或者说极高的证券,那么你的损失不可能超过10%,而你的收益是没有上限的。
反之,如果某个人将100%的资金都投入所谓的“中等”风险的证券,那么他很可能由于计算错误而承受毁灭性的风险。
因此,杠铃策略弥补了罕见事件的风险不可计量且易受错误估计影响的问题,也就是说,金融杠铃策略的最大损失是已知的。

比如标的和期权组成的“保险策略”就是杠铃(或双峰)策略:持有标的正股,用极少的头寸买“黑天鹅”保险。
标的上行赚钱,标的小跌亏钱,标的大跌不亏,特别的反人性。

反脆弱让你不惧犯错

回到交易,假设我们的收益是线性的,在赔率不变的情况下,我们50%以上的时间都不能犯错。

而如果我们的收益是凸性的,不能犯错的时间就要少的多,简单说就是你对的时候赔率很大,足以弥补你犯错时的损失。

你将不害怕“黑天鹅”,不确定性越高越好!

这就是交易中的”反脆弱“,你会更关注那10%“赚大钱”的机会。

 

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